风电已成为我国重要的发电形式。截至2019年底，中国大陆风电累计装机210GW，占发电总装机的10.45%；其中陆上风电204GW、海上风电5.93GW，分别占全球的37%、23%，分别位列全球第一、第三。2019年风电为中国大陆总发电量贡献了5.54%。

风电补贴退坡已提上议事日程。根据现行政策文件，对于陆上风电项目，如2018年底之前核准但2020年底前仍未完成并网，或2019~2020年核准但2021年底前仍未完成并网，国家不再补贴；2021年1月1日及以后新核准的项目，全面实现平价上网，国家不再补贴。对于海上风电项目，中央财政仅补贴2021年底前全部机组完成并网的存量合规项目，不再补贴新增项目。从建设市场看，中国大陆风电项目2019年招标量“井喷”至68GW以上，将利好产业链未来两年业务发展与业绩兑现。我们预计，在政策引导下，行业投资将趋于理性，产业界将多维度推进“降本增效”，谋求长期发展。

“平价”推进将影响项目投资去向。我们研究认为，对于陆上风电开发来说，年利用小时数低于2,200h的项目对于造价要求非常苛刻，在“平价”时代吸引力不大；“三北”（西北、华北、东北）地区与云南、福建、四川等优势风资源省区，将对陆上风电项目投资资金产生较大“虹吸”效应。另外，沿海各省区在“国补”退坡后能否推出“地补”接力，对于2022~2027年海上风电市场的发展至关重要。

提高指定风电场的实际利用小时数，是实现“平价”的重要着力点。主要途径有：改进风机设计，增大单位容量扫风面积（m2/kW）；适当增加塔筒高度，使风机获得更大风速的运行环境；优化风电场设计，在保证风机安全的前提下减小风机之间的“尾流”影响。我们预计，大容量风机将加大应用，2022年以后陆上风电新建项目单机容量将普遍达到3MW以上，8MW及以上机型在海上风电新项目中将加大应用。

装机展望及相关标的：我们预计，中国大陆2020年将新增风电并网36GW，同比增长39.9%，2021-2023年陆上风电新增并网将出现一定下滑，但海上风电新增并网将持续增长；同时预计，全球2020年将新增风电装机61GW，同比增长1.08%，2021~2023年新增装机将维持在58~61GW之间，总体保持平稳。

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